前 言
2024年4月1日，四川信托有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)四川信托）發(fā)布《關(guān)于四川信托有限公司風(fēng)險(xiǎn)處置進(jìn)展的公告》，宣布取得國(guó)家金融監(jiān)督管理部門(mén)的批復(fù)，同意此前提交的關(guān)于對(duì)四川信托實(shí)施重整的行政許可申請(qǐng)。
自1979年我國(guó)第一家信托機(jī)構(gòu)——中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立之后，信托公司在各地紛紛成立，在1988年達(dá)到最高峰時(shí)的1000多家。隨后經(jīng)歷六次整頓，最后只剩下68家信托公司。這68家信托公司可進(jìn)一步劃分為16家央企控股、13家金融機(jī)構(gòu)控股（包括金控集團(tuán)、AMC和銀行）、29家地方控股、10家民營(yíng)企業(yè)控股。而同為持牌金融機(jī)構(gòu)的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司的數(shù)量遠(yuǎn)比信托公司要多，并且信托公司的經(jīng)營(yíng)手段也更加靈活，社會(huì)上普遍認(rèn)為信托牌照是稀缺資源，信托公司都是手捧金飯碗，不愁收入。但為什么信托機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)入破產(chǎn)程序？信托公司破產(chǎn)與一般企業(yè)的破產(chǎn)又存在什么區(qū)別呢？筆者現(xiàn)根據(jù)公開(kāi)資料和對(duì)信托公司的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，就以上問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
關(guān)鍵詞：四川信托 重整 破產(chǎn)清算
1 四川信托破產(chǎn)背后可能潛藏的原因
根據(jù)《信托法》第十六條、第二十九條以及《信托公司管理辦法》第三條之規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)不屬于信托公司的固有財(cái)產(chǎn)。信托財(cái)產(chǎn)與信托公司所有的財(cái)產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)固有財(cái)產(chǎn)）相區(qū)別，信托財(cái)產(chǎn)與其固有財(cái)產(chǎn)應(yīng)分別管理、分別記賬。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，信托財(cái)產(chǎn)的盈利或虧損均由信托財(cái)產(chǎn)本身享有或承擔(dān)。雖然近來(lái)因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行導(dǎo)致相當(dāng)部分信托計(jì)劃不能按期兌付，但只要信托公司是嚴(yán)格按照信托文件對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)由投資人自行承擔(dān)。只有在信托公司管理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財(cái)產(chǎn)受到損失的，才應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)賠償責(zé)任。因此，通常情況下，信托計(jì)劃出現(xiàn)損失不會(huì)導(dǎo)致信托公司承擔(dān)賠償責(zé)任，信托財(cái)產(chǎn)的虧損不會(huì)導(dǎo)致信托公司破產(chǎn)。值得一提的是，非業(yè)內(nèi)人士往往容易把信托財(cái)產(chǎn)的虧損理解為是信托公司自身的對(duì)外負(fù)債。例如，針對(duì)近日爆出延期的“平安信托福寧615號(hào)信托計(jì)劃”，網(wǎng)絡(luò)上就有類(lèi)似“平安一年利潤(rùn)好幾百億，拿出7.7億兜底很困難嗎”這樣的聲音，這實(shí)際上就是混淆了信托公司固有財(cái)產(chǎn)和信托財(cái)產(chǎn)的區(qū)別，平安信托沒(méi)有責(zé)任和義務(wù)使用固有財(cái)產(chǎn)兌付“平安信托福寧615號(hào)信托計(jì)劃”。
2 信托公司破產(chǎn)在程序上的特別要求
（一）申請(qǐng)破產(chǎn)的前置程序不同
對(duì)于普通企業(yè)來(lái)說(shuō)，《企業(yè)破產(chǎn)法》只要求企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力，但并沒(méi)有要求提出破產(chǎn)申請(qǐng)前有其他前置程序。但根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第一百三十四條、《信托公司管理辦法》第五十五條的規(guī)定，對(duì)出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法采取接管、托管等措施。本次四川信托進(jìn)入重整程序，事先得到了國(guó)家金融監(jiān)督管理部門(mén)的批復(fù)同意。
（二）提出重整或破產(chǎn)清算的主體不同
根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第七條之規(guī)定，只有債務(wù)人、債權(quán)人有權(quán)向人民法院提出重整或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)（公司負(fù)有清算責(zé)任的人在特定條件下有權(quán)提出破產(chǎn)清算申請(qǐng)）。但《企業(yè)破產(chǎn)法》第一百三十四條、《信托公司管理辦法》第十四條均規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)符合破產(chǎn)清算或重整申請(qǐng)情形的，國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以向人民法院提出重整或破產(chǎn)清算的申請(qǐng)。不過(guò)，法律雖有特別規(guī)定，但目前國(guó)內(nèi)僅有的2家已向法院提出重整或破產(chǎn)清算的信托公司，均為債務(wù)人自己向法院提出申請(qǐng)，而非由國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)代為提出。
3 四川信托選擇重整以重獲新生
從理論上，進(jìn)入重整或破產(chǎn)清算程序的前提都需要符合《企業(yè)破產(chǎn)法》第二條的規(guī)定，即達(dá)到“資不抵債”的條件，而兩者最實(shí)質(zhì)的區(qū)別在于，重整的對(duì)象應(yīng)當(dāng)是具有挽救價(jià)值和可能的困境企業(yè)，而破產(chǎn)清算的對(duì)象已喪失繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的必要性，不具備重整價(jià)值以及拯救可能性的企業(yè)。當(dāng)然，企業(yè)最終選擇重整還是破產(chǎn)清算，往往還會(huì)受到很多其他因素的影響。
國(guó)家金融監(jiān)管局批準(zhǔn)四川信托實(shí)施重整，而非破產(chǎn)清算。2023年12月25日，四川信托發(fā)布《關(guān)于四川天府春曉企業(yè)管理有限公司受讓四川信托自然人投資者信托受益權(quán)的通知》，由四川省國(guó)資委、成都市青羊區(qū)國(guó)資委控股的四川天府春曉企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)天府公司）按不同的本金檔次受讓自然人投資者信托受益權(quán)，兌付比例為4折至8折，受讓價(jià)款的支付將以四川信托獲得法院裁定重整為前提。據(jù)網(wǎng)絡(luò)信息，截至2024年2月26日，與天府公司簽約的自然人投資者已達(dá)到8055人，整體簽約率95.02%。根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第八十四條、第八十六條的規(guī)定，如果四川信托債權(quán)人通過(guò)重整計(jì)劃草案且法院裁定批準(zhǔn)的，四川信托不僅暫時(shí)不會(huì)喪失信托牌照，且與老債務(wù)進(jìn)行切割后，在國(guó)有獨(dú)資的天府公司規(guī)范管理下，四川信托極有可能重獲新生。
4 結(jié) 語(yǔ)
從根本上說(shuō)，信托公司的投資人是有限的，能夠募集到的資金也是有限的。信托公司可以選擇把募集資金用于無(wú)關(guān)的第三方，僅收取信托報(bào)酬；也可以選擇把資金用于自己實(shí)控人的其他企業(yè)，讓實(shí)控人獲取高額的投資回報(bào)。一旦信托公司的內(nèi)外部監(jiān)管措施不到位，民營(yíng)企業(yè)控股的信托公司往往就會(huì)選擇將募集來(lái)的資金違規(guī)用于關(guān)聯(lián)方，這也是四川信托破產(chǎn)的最根本原因。
目前存續(xù)的信托公司中，除四川信托外，前期出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)還包括安信信托、新時(shí)代信托、雪松信托、中融信托等信托公司。近日，民生信托也在公司官網(wǎng)發(fā)布公告，已與中信信托、華融信托簽訂《委托服務(wù)協(xié)議》，聘請(qǐng)2家信托公司為日常經(jīng)營(yíng)管理提供服務(wù)。雖然從表面上看，國(guó)家金融監(jiān)管局目前尚未接管民生信托或者督促其重組，但從民生信托的公告不難推測(cè)，公司或已出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，民生信托是否會(huì)成為下一家破產(chǎn)的信托機(jī)構(gòu)，信托行業(yè)是否會(huì)掀起新一輪的行業(yè)震蕩也未可知。而目前公開(kāi)爆雷的均系民營(yíng)企業(yè)控股，說(shuō)明民營(yíng)系信托公司在經(jīng)營(yíng)上確有其先天的風(fēng)險(xiǎn)，投資人在選擇投資項(xiàng)目時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)此加以關(guān)注。
（作者：曹夢(mèng)雪）
