前 言：近年來，破產(chǎn)案件的數(shù)量持續(xù)攀升，銀行等金融機構(gòu)也打破傳統(tǒng)，出現(xiàn)了進入破產(chǎn)程序的首案。2024年4月23日，四川省成都市中級人民法院（以下簡稱成都中院）以（2024）川01破申11號民事裁定，受理了四川信托有限公司（以下簡稱四川信托）的重整申請。自此，四川信托成為了我國信托23年發(fā)展史上第二家進入破產(chǎn)程序的信托公司，也是全國第一家進入破產(chǎn)重整程序的信托公司。目前已進入破產(chǎn)程序的信托公司，均是由清算組擔任管理人，清算組成員中有當?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門、具有破產(chǎn)管理人資格的律師事務(wù)所等機構(gòu)參與，管理人陣容比普通企業(yè)破產(chǎn)案件更強大，因為信托公司破產(chǎn)具有較強的專業(yè)性、復(fù)雜性以及疑難性。信托公司進入破產(chǎn)程序的案例不多，本文根據(jù)《信托法》《破產(chǎn)法》等相關(guān)法律法規(guī)，就信托與破產(chǎn)交叉的法律問題進行分析，以期為信托受益人維護自身合法權(quán)益提供幫助。
關(guān)鍵詞：破產(chǎn) 信托 信托財產(chǎn) 撤銷權(quán)
1 信托公司破產(chǎn)時信托財產(chǎn)的處理
（一）信托財產(chǎn)不屬于破產(chǎn)財產(chǎn)
近年來，多家信托公司爆雷并被監(jiān)管部門接管，甚至進入了破產(chǎn)程序，讓信托受益人不免擔心信托財產(chǎn)的安全，對于信托財產(chǎn)是否會用于償還信托公司的債務(wù)存在疑慮。《信托法》第16條規(guī)定，信托財產(chǎn)與屬于受托人所有的財產(chǎn)(以下簡稱固有財產(chǎn))相區(qū)別，不得歸入受托人的固有財產(chǎn)或者成為固有財產(chǎn)的一部分。受托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)而終止，信托財產(chǎn)不屬于其遺產(chǎn)或者清算財產(chǎn)。因此，信托財產(chǎn)獨立于信托公司的固有財產(chǎn)，在信托公司破產(chǎn)時，信托財產(chǎn)不會被用于償還信托公司的自身債務(wù)。
（二）如何區(qū)分信托財產(chǎn)與信托公司固有財產(chǎn)
根據(jù)《信托法》第29條的要求，信托公司需將其信托財產(chǎn)與固有財產(chǎn)分別記賬、分別管理。一般情況下不會出現(xiàn)混同的情況，但也不排除違規(guī)經(jīng)營的信托公司將兩部分財產(chǎn)進行混同管理。此時，受托人或者受益人需提供信托合同、委托人的管理報告等證據(jù)以證明信托財產(chǎn)的范圍，以免在信托公司的破產(chǎn)程序中，管理人將信托財產(chǎn)認定為信托公司的固有財產(chǎn)，損害受益人的合法權(quán)益。
（三）信托公司破產(chǎn)，信托財產(chǎn)如何處理
《信托公司管理辦法》第15條規(guī)定，信托公司終止時，其管理信托事務(wù)的職責同時終止。清算組應(yīng)當妥善保管信托財產(chǎn)，作出處理信托事務(wù)的報告，并向新受托人辦理信托財產(chǎn)的移交。信托文件另有約定的，從其約定。實踐中，在信托公司破產(chǎn)時，信托財產(chǎn)如何處理會在信托合同中進行約定，如按照信托財產(chǎn)的現(xiàn)狀分配予受益人。即使沒有約定，也可以根據(jù)上述規(guī)定更換受托人繼續(xù)管理信托財產(chǎn)。
（四）四川信托的自然人受益人為何大部分選擇打折轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，而非選擇更換受托人或者現(xiàn)狀分配信托財產(chǎn)
根據(jù)四川信托官方網(wǎng)站查詢到的相關(guān)公告，在成都中院受理四川信托的破產(chǎn)重整申請前，四川信托發(fā)布了《關(guān)于四川天府春曉企業(yè)管理有限公司受讓四川信托自然人投資者信托受益權(quán)的通知》，該通知中明確表述“為維護社會穩(wěn)定，遵循有關(guān)部門化解四川信托風險的精神”，四川天府春曉企業(yè)管理有限公司（以下簡稱天府春曉公司）分五檔分別報價受讓合格投資者的受益權(quán)。據(jù)公開網(wǎng)站披露，五檔報價中，最高報價為本金規(guī)模的80%，最低比例為本金規(guī)模的40%。因此，天府春曉公司是打折受讓投資者的受益權(quán)。截至2024年2月26日，受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的簽約率達到95.02%，即絕大部分自然人投資人選擇了打折轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)。
根據(jù)信托財產(chǎn)的獨立性原則，信托公司破產(chǎn)，并不意味著信托財產(chǎn)也出現(xiàn)了風險。但近年來的市場環(huán)境變化以及四川信托本身的爆雷，極大降低了投資者的信心，也可能是因為信托財產(chǎn)本身也存在較高的風險，所以投資者愿意打折轉(zhuǎn)讓受益權(quán)以降低投資風險。天府春曉公司收購信托受益權(quán)，一方面降低了投資者風險，維護了社會的穩(wěn)定；另一方面保障了信托合同在重整計劃執(zhí)行期間繼續(xù)執(zhí)行，維護了四川信托的穩(wěn)定收入，為重整計劃的執(zhí)行創(chuàng)造條件。
2 信托公司破產(chǎn)時受益人可否申報破產(chǎn)債權(quán)
《信托公司管理法》第3條規(guī)定：信托財產(chǎn)不屬于信托公司的固有財產(chǎn)，也不屬于信托公司對受益人的負債。因此，在信托公司破產(chǎn)清算時，根據(jù)《信托法》的規(guī)定，信托公司將終止信托職責，要么現(xiàn)狀分配信托財產(chǎn)或者變更委托人，受益人無需向信托公司申報債權(quán)。實踐中，管理人為清理信托財產(chǎn)，可能會通知受益人進行登記，并非進行債權(quán)申報。但是，根據(jù)《信托法》第36條、37條的規(guī)定，若受托人違反信托目的處分信托財產(chǎn)或者因違背管理職責、處理信托事務(wù)不當致使信托財產(chǎn)受到損失的，受益人就損失賠償向信托公司申報破產(chǎn)債權(quán)。另外，在信托公司違背管理職責或者處理信托事務(wù)不當對第三人所負債務(wù)，第三人也可以因此向信托公司申報破產(chǎn)債權(quán)。
3 信托財產(chǎn)獨立性能否“對抗”破產(chǎn)撤銷權(quán)
舉個例子，集合資金信托計劃向融資人發(fā)放無財產(chǎn)擔保信托貸款，融資人在破產(chǎn)受理前6個月內(nèi)償還了信托貸款，有證據(jù)證明貸款人已經(jīng)滿足破產(chǎn)條件，且信托公司將已經(jīng)收回的財產(chǎn)分配給了受益人，融資人的管理人能否主張屬于個別清償而撤銷還款行為。根據(jù)司法裁判案例來看，信托財產(chǎn)的獨立性應(yīng)理解為信托財產(chǎn)獨立于委托人的其他未設(shè)立信托的財產(chǎn)，也獨立于受托人的固有財產(chǎn)，集合資金信托計劃中的貨幣屬于種類物，并不獨立于融資人的財產(chǎn)。若融資人償還集合資金信托計劃中的債務(wù)，不屬于《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法〉若干問題的規(guī)定（二）》第14、15、16條規(guī)定的不予撤銷的情形，則融資人的管理人有權(quán)行使破產(chǎn)撤銷權(quán)，取回歸還的資金。在信托計劃已經(jīng)結(jié)束，資金已分配予受益人時，管理人需向受益人行使撤銷權(quán)。若受益人人數(shù)多，則維穩(wěn)的壓力較大。但即便如此，當融資人出現(xiàn)財務(wù)風險時，委托人也應(yīng)當按照約定盡量趕在融資人被受理破產(chǎn)6個月前收回貸款，及時分配予受益人，降低受益人風險。
總 結(jié)
信托公司破產(chǎn)的案例不多，但涉及到的利益相關(guān)主體多、矛盾多，當信托與破產(chǎn)交叉時，需要平衡好《信托法》與《破產(chǎn)法》的適用，公平維護各方利益。
